天然橡膠市場(chǎng)上半年簡(jiǎn)述

2012年的上半年天然橡膠市場(chǎng)在短暫沖高后再度回落，一季度與二季度的天然橡膠市場(chǎng)走勢(shì)完全呈現(xiàn)兩個(gè)方向，宏觀因素依然是主導(dǎo)天膠走勢(shì)的最主要原因。
在經(jīng)過(guò)2011年幾乎一年的調(diào)整之后，進(jìn)入2012年1月，雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)包括法國(guó)在內(nèi)的歐洲部分主權(quán)國(guó)家評(píng)級(jí)，但是由于之前市場(chǎng)早有預(yù)期，加之沒(méi)有新的利空消息出現(xiàn)，天然橡膠市場(chǎng)繼續(xù)下跌動(dòng)力明顯減弱，市場(chǎng)抄底資金等待做多機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)出現(xiàn)在1月中下旬，在溫家寶總理提振股市言論以及泰國(guó)政府宣布收儲(chǔ)的雙重利好消息提振下，期貨市 場(chǎng)展開(kāi)強(qiáng)勁反彈。春節(jié)過(guò)后，在歐盟援助希臘決議達(dá)成緩解了歐債的緊張氣氛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高速?gòu)?fù)蘇以及日本量化寬松等多重利多消息令天膠市場(chǎng)保持強(qiáng)勁反彈勢(shì)頭， 而現(xiàn)貨市場(chǎng)也隨著天膠產(chǎn)區(qū)的停割以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中備貨而開(kāi)始復(fù)蘇，進(jìn)而推動(dòng)天膠市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲。天膠市場(chǎng)的反彈持續(xù)到3月，滬膠從年初的23000元反彈至29500元附近，市場(chǎng)資金繼續(xù)做多動(dòng)能開(kāi)始減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入3月后增速明顯放緩，意大利和西班牙債務(wù)問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，歐洲進(jìn)入債務(wù)國(guó)的還款高峰期，而部分天膠產(chǎn)區(qū)的開(kāi)割也從現(xiàn)貨面給天然橡膠市場(chǎng)帶來(lái)壓力，天然橡膠市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)弱。
進(jìn) 入二季度，天然橡膠市場(chǎng)再度進(jìn)入快速下跌通道，歐債問(wèn)題以及全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的此次下跌的主導(dǎo)因素。西班牙和意大利的債務(wù)問(wèn)題令市場(chǎng)投資者感到擔(dān)憂，而歐 洲政壇變動(dòng)令歐債影響進(jìn)一步加重，奧朗德的當(dāng)選令歐債中原本牢固的法德關(guān)系出現(xiàn)變化，而希臘極左翼政黨在初次大選中獲勝直接令希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)大大增 加，由此引發(fā)歐元兌美元的大幅貶值，美元升值以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)升溫帶動(dòng)大宗商品全面回調(diào)，雖然隨后二次大選極左翼政黨競(jìng)選失利以及希臘新政府堅(jiān)決留在歐元區(qū) 的表態(tài)令危機(jī)得以緩解，但是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的問(wèn)題依然給大宗商品市場(chǎng)繼續(xù)帶來(lái)壓力。進(jìn)入二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速全面放緩，中、美、歐制造業(yè)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑以 及國(guó)際相關(guān)組織連續(xù)下調(diào)2012年全球增長(zhǎng)預(yù)期令投資者對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂加劇，天膠期貨市場(chǎng)也在諸多利空因素的影響下連續(xù)回調(diào)，主力合約跌破年初低點(diǎn)。
與期貨市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)上半年大多處于弱勢(shì)。除了春節(jié)前后國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的短暫補(bǔ)貨潮之外，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體需求較為平淡，國(guó)內(nèi)下游市場(chǎng)開(kāi)工偏低，輪胎等制品庫(kù)存積壓影響市場(chǎng)需求。在廣西東興以及云南河口不能持續(xù)開(kāi)關(guān)，越南3L走 私受限的背景下，國(guó)內(nèi)全乳膠市場(chǎng)表現(xiàn)依然低迷，商家保持輕倉(cāng)維持客戶為主。乳膠市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)乳膠產(chǎn)銷兩旺，而進(jìn)口乳膠市場(chǎng) 慘淡經(jīng)營(yíng)，國(guó)產(chǎn)乳膠巨大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)令國(guó)內(nèi)進(jìn)口乳膠現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期處于倒掛狀態(tài)。與人民幣膠種相比，美金膠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，近年來(lái)市場(chǎng)參與者的增多令國(guó)內(nèi)庫(kù)存水 平明顯高于以往，同時(shí)也使得保稅區(qū)膠價(jià)水平偏高，進(jìn)而加大了區(qū)內(nèi)貿(mào)易商船貨銷售的難度。低迷的需求以及競(jìng)爭(zhēng)程度的增加令天膠貿(mào)易市場(chǎng)利潤(rùn)水平明顯下降，整體行業(yè)正處于重新洗牌的過(guò)程中。
2012年天然橡膠下半年市場(chǎng)依然面臨諸多困難。首先宏觀面，歐債問(wèn)題依然將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成影響，雖然6月 歐盟峰會(huì)達(dá)成的決議以及希臘繼續(xù)實(shí)行緊縮政策令歐債緊張情緒得以緩解，但是西班牙和意大利的債務(wù)問(wèn)題依然難以解決，而歐元區(qū)多國(guó)之間分歧依然明顯，各國(guó)政 府的每一次讓步都面臨巨大的政治壓力，歐債問(wèn)題短期無(wú)法解決。美國(guó)方面經(jīng)濟(jì)增速放緩再度引發(fā)關(guān)注，高失業(yè)以及低迷的制造業(yè)數(shù)據(jù)使得投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái) 發(fā)展感到擔(dān)憂，而下半年的美債問(wèn)題將是美國(guó)所要應(yīng)對(duì)的最大難題，2010年美債問(wèn)題造成標(biāo)普下調(diào)了美國(guó)信用評(píng)級(jí)，今年作為大選年，兩黨間的爭(zhēng)執(zhí)依然將增大美債問(wèn)題解決的難度。與歐美相比，中國(guó)市場(chǎng)同樣面臨經(jīng)濟(jì)增速下滑的問(wèn)題，中國(guó)采購(gòu)物流協(xié)會(huì)公布的PMI數(shù)據(jù)以及代表中小企業(yè)的匯豐PMI數(shù)據(jù)在六月均創(chuàng)下半年來(lái)的新低，其中匯豐PMI數(shù) 據(jù)更是連續(xù)下降，而上半年的進(jìn)出口額和國(guó)內(nèi)發(fā)電量也處于下滑態(tài)勢(shì)，制造業(yè)增速放緩也令國(guó)內(nèi)大宗商品需求預(yù)期減弱。宏觀面的不利背景下也存在積極因素，下半 年各國(guó)貨幣政策或?qū)κ袌?chǎng)價(jià)格構(gòu)成支撐。由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，各國(guó)政府更多的運(yùn)用貨幣政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其中中國(guó)央行一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，而6月CPI降至2.2，也給央行留出更多的行動(dòng)空間，下半年在寬松預(yù)期明顯加強(qiáng)的背景下，央行或?qū)⑦B續(xù)降準(zhǔn)或者降息來(lái)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣的流動(dòng)性。此外歐洲央行也存在再度降息的可能，美聯(lián)儲(chǔ)雖然基本否定的短期出臺(tái)QE3的可能性，但是并不排除新的工具出現(xiàn)以繼續(xù)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，全球貨幣寬松的預(yù)期也加大了全球通脹的可能。
下半年國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨的壓力同樣巨大。首先，2012年全年天膠產(chǎn)量增加的預(yù)期加大，由于馬來(lái)西亞增產(chǎn)，天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）預(yù)測(cè)2012/13年度天然橡膠產(chǎn)量或上升4.9%，至1090萬(wàn)噸，而受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，天然橡膠整體需求或?qū)⑾陆担绕涫侵袊?guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩影響明顯。2012年， 國(guó)內(nèi)了輪胎行業(yè)產(chǎn)銷情況不佳，上半年全鋼胎工廠受到翻新胎以及建設(shè)項(xiàng)目減少等因素影響銷量下降，雖然后期輪胎行業(yè)留有美國(guó)特保案到期的利好，但是國(guó)內(nèi)乘用 車銷量下降，歐美經(jīng)濟(jì)低迷造成出口減少等因素還是令輪胎行業(yè)整體面臨較大挑戰(zhàn)，而市場(chǎng)參與者增多令保稅區(qū)天膠庫(kù)存持續(xù)高位也將抑制國(guó)內(nèi)膠價(jià)的上漲空間。
總體而言，2012年下半年天膠市場(chǎng)面臨的壓力依然巨大，但是下半年各國(guó)政府為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩而不斷推出的新的刺激政策預(yù)期令人期待，預(yù)計(jì)下半年天膠市場(chǎng)將維持弱勢(shì)表現(xiàn)，但是繼續(xù)下行空間或?qū)⒈容^有限。